菲律宾天下现金网:2020年,絕代「雙焦」看供求

最新资讯 2019年12月15日 12:06

2020年,絕代「雙焦」看供求

2020年,絕代「雙焦」看供求

【淄博中小学停课】

2019年焦炭庫存高位運行上文已經分析過△,今年環保限產趨弱⊙♂∟。2019年1—10月我國焦炭累計產量為39043.8萬噸?〇△,較去年同期增加3736.2萬噸?♂∴,同比增長8.67%☆▽〇。我國焦炭90%左右用於高爐煉鐵〇□∴,因此生鐵產量決定焦炭需求量⊙?⊙。2019年1—10月我國生鐵累計產量為67727.3萬噸?⊿▽,同比增長6.17%△◇↑。2019年1—10月我國累計出口焦炭及半焦543.5萬噸﹡,較2018年同期下降243.5萬噸┊△∟,降幅30.94%﹡。2019年1—9月份我國累計進口焦炭18.72萬噸∟♂┊,同比增加371.67%↑┊〇。由於供應端的增速明顯高於需求端⌒♀┊,以及出口量下滑以及進口量回升的情況下⊿▽∟,我國焦炭總庫存呈不斷上升趨勢▽。根據鋼聯統計的數據∟,截止至11月15日∵♂,我國焦炭總庫存954.47萬噸π∟,同比增加239.43萬噸⊿π▽,同比增長33.48%⊙。

從焦企開工率角度來看▽▽♂, 從年初至11月15日當周∟﹡▽,全國100家獨立焦企平均開工率為79.26%∵〇?,2018年同期平均開工率為77.86%♂♀。2019上半年焦企開工率均維持近三年高位△⊙,自8月下旬開始由於祖國70周年大慶環保趨嚴導致開工率大幅回落♂┊♂,國慶節后迅速恢復□△。11月份進入下游步入消費淡季┊□,需求下滑﹡♂♂,鋼廠打壓焦炭價格⌒,焦企利潤偏低的情況下⌒⊙,開工意願減弱π┊,不會出現上半年開工率維持在80%左右水平﹡?,預計開工率基本維持在75%附近的穩定水平⊙┊﹡,11月和12月焦炭產量預計維持在3900萬噸水平♀⌒,預計2019年焦炭產量將到達46800萬噸◇┊◇,同比增加3758.2萬噸∵⌒,同比增長8.72%♂。

蒙古國是我國焦炭的主要供應國﹡△,2017年我國從外蒙進口焦炭數量為零π┊,2018年進口量增加至2.64萬噸⊿π。2019年1—9月我國從外蒙進口焦炭9.08萬噸﹡,佔總進口量的48.49%?□﹡。

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按照鋼聯統計的利潤數據看:2019年我國獨立焦企單噸生成利潤在50—250元⌒,中樞位置在150元附近⌒?∟。2019年焦化企業利潤相較於2018年明顯回落π,焦企在利潤偏低的情況下♀┊,焦鋼利潤博弈一直是市場關注的焦點?。由於我國獨立焦企佔比較高?⌒▽,同時民營企業居多⊿,行業集中度相較目前上游煤炭企業和下游鋼鐵企業而言處於偏低的水平♂◇∵。在行業集中度偏低的情況下∴⊙♂,決定焦炭企業議價能力較弱☆◇♂,煤焦鋼產業鏈利潤上焦化企業整體處於偏低水平↑。2020年焦化企業行業集中度難以大幅提升〇⊿♀,在煤焦鋼產業鏈上整體仍處於弱勢地位π?⌒,2020年整體利潤將難有大幅改觀﹡〇,整體仍處於偏低的水平☆▽♂。但焦炭產能退出時間和執行力度將對焦企利潤有較大影響┊。

2019年8月為完成國家確定的山東省十三五期間煤炭消費壓減10%的任務目標π,按照《山東省人民政府辦公廳關於嚴格控制煤炭消費總量推進清潔高效利用的指導意見》要求□☆,制定了山東省煤炭消費壓減工作總體方案┊。2019年壓減焦化產能1031萬噸◇,2020年壓減655萬噸♂◇♀,兩年共壓減24家焦化企業1686萬噸焦炭產能♂∴,其中2020年壓減任務須於2020年4月底前完成△?♂。

港口庫存:2019年上半年下游鋼廠生產利潤維持在較高水平◇⊙?,鋼廠開工意願較強┊,下游貿易商拿貨較為積極港口庫存開始累積π┊,疊加出口下滑以及進口回升﹡?,港口庫存不斷攀升∟♂♂。鋼聯統計數據:截至11月15日∴﹡,港口焦炭庫存為436.5萬噸⊿π◇,同比增加168萬噸┊∵∴,同比增長62.6%⊿。

我國焦炭出口于東北亞(日本、韓國)、東南亞(印度、馬來西亞、泰國、菲律賓)、南亞、南美洲以及非洲等國家和地區π⌒,其中日本、韓國、印度、印尼、馬來西亞、巴西和南非是我國主要出口的國家⊙。2019年印度、日本、巴西等國受經濟下滑影響﹡,鋼鐵行業發展回落﹡∟♀,焦炭進口意願降低↑?,在一定程度上抑制了我國的焦炭出口↑∴⌒。1—9月我國出口日本焦炭62.35萬噸∟,同比下降42.99%◇,出口印度79.64萬噸π△,同比下降47.86%□,出口巴西31.92萬噸◇,同比下降37.11%?。

回顧2019年△,由於環保限產力度減弱□♀⌒,煤焦鋼整體供應充足□⊿,而下游需求相對穩定的情況下?,產業鏈整體利潤全線下移△♀。2019年前10個月我國原煤產量為30.39億噸▽,同比增加5.38%☆。煉焦精煤產量同原煤一樣∟π,整體保持增長態勢▽◇,根據煤炭資源網統計的數據♀,1—10月份我國煉焦精煤產量為3.886億噸┊♂,同比增長3.92%▽△△。2019年1—10月我國焦炭累計產量為39043.8萬噸⌒,較去年同期增加3736.2萬噸♂◇∴,同比增長8.67%☆┊。截至2019年11月15日當周?∵┊,我國煉焦煤總體庫存為2708.11萬噸☆∵▽,同比增加567.9萬噸⊙∴,同比增長26.53%△〇。截至11月15日♀﹡♀,我國焦炭總庫存954.47萬噸〇〇,同比增加239.43萬噸♀,同比增長33.48%⌒。

焦炭:環保限產放鬆 利潤低位運行

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基於對雙焦2020年整體走勢偏空的預判⊙☆,全年整體的操作思路以逢高沽空為主♂,注意交易節奏的把握∟♂⌒。

焦企庫存:2019年絕大部分時間焦企庫存處於相對偏低的水平∵∵﹡,進入9月份由於70周年大慶▽▽∵,環保限產趨嚴☆,但短期焦化企業限產幅度明顯低於下游鋼鐵企業⊙,同時復產速度明顯快于下游鋼鐵企業∴∵,導致從9月份開始焦化企業庫存開始逐步累積﹡⌒∟。截至11月15日▽,全國100家獨立焦企焦炭庫存為69.29萬噸∵∟,同比增加52.09萬噸▽△∴,同比增長302.85%♂▽。

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雙焦季節性分析及技術分析焦煤自2013年3月份在大商所上市⊿π⌒,通過對焦煤上市以來近7年的價格走勢進行分析┊,發現焦煤作為工業品並不像農產品一樣有較為明顯的淡旺季▽,價格季節性走勢特徵不明顯﹡,但仔細觀仍可發現∟□∟,上漲概率超過50%的月份包括:2月份、8月份和7月份□π♂。其中◇▽◇,2月份焦煤價格上漲概率為全年最高〇♂,6次中出現5次上漲⌒,上漲概率為83.3%;其次為8月份♂,8月份7次中有5次上漲〇□∟,上漲概率為71.43%∵⊙∟。下跌概率中3月份和12月份下跌概率較大?┊,其中三月份下跌概率最高┊♀□,7次中有6次下跌⊿∟,下跌概率85.71%□☆▽,12月份6次中有5次下跌♂,下跌概率83.3%?。

從世界各大銀行對2020年中國經濟增速預測數據看∴,2020年中國經濟增速將繼續下行π??。由於堅持「房住不炒」的總體基調♀﹡?,2020年房地產基本會維持穩定偏弱勢的下行趨勢∵。2020年國家會採取基建托底⌒□┊,同時2020年是十三五收官之年⌒,基建將有所表現♂♀。但鋼材65%用於房地產↑,在地產偏弱的情況下☆∟↑,鋼材整體重心將會下移▽◇?,進而傳導至爐料端⊿。2020年焦炭整體重心將逐步下移♀。2020年﹡□,焦炭在供給端亦有以鋼定焦、淘汰落後產能等強政策進行托底┊∴。但政策的執行力度仍是影響焦炭價格的關鍵♂⌒⌒。

2019年焦企利潤將維持低位運行

2019年我國煤礦安全生產事故頻發〇♂。1月12日陝西榆林百吉礦業李家溝煤礦瓦斯事故♀,1月17日山西崗縣昌恆煤焦公司□┊∴,2月20日內蒙古蒙東暢彤礦業運輸事故♂〇。為此全國煤礦進行了較為嚴格的安全生產?⌒?,原煤產量出現階段性下降┊♀◇,按照統計局公布的數據♀π♂,今年1—2月份我國煤炭累計產量為5.14億噸〇,同比下降0.51%△⌒。兩會結束之後□△☆,煤礦逐步恢復生產〇?,後期煤礦安全平穩運行♂?,煤礦整體供應較為充足∟。今年前10個月我國原煤產量為30.39億噸▽,同比增加5.38%⌒◇。

二季度:焦炭指數二季度走勢同一季度稍有類似△,均為季度前兩個月上漲┊⊙♀,最後一個月下跌▽□☆。4月份正值「銀四」需求旺季∟⊙,焦炭需求逐步回暖△♂♂,5月份由於巴西垮壩導致鐵礦石暴漲進而帶動黑色系情緒好轉□┊,此時焦炭上漲屬於被動上漲▽△。6月是傳統的鋼材消費淡季π,並且成材利潤逐步被鐵礦上漲吞噬△,鋼廠打壓焦價意圖明顯﹡,后在唐山非採暖季錯峰生產?,焦炭剛性需求大概率下滑⌒,價格沖高回落∟。二季度焦煤整體走勢較為平穩♂〇,其價格漲跌主要受焦炭價格帶動⊙☆,二季度焦企開工率維持高位∵,下游需求端維持強勁的情況下▽☆,焦煤指數整體以振蕩上行為主◇。

2018年進口煉焦煤占我國總體消費量的12.12%〇,2019年前9個月我國煉焦煤總消費量的14.78%⊙↑,進口佔比較少⌒△◇,但是我國煉焦煤的重要補充∟。2020年進口煤政策(即蒙煤通關以及澳煤集疏港的順暢與否)◇,將會是國內主焦供給端不可忽視的因素之一♂◇。

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第一階段(2011年—2015年):慢慢「熊」路π♂。在回顧這段歷史事前之前∵┊〇,需繼續向前追溯到2008年♂。2008年9月?,國際金融危機全面爆發后☆,中國經濟增速快速回落♂,出口出現負增長⊿,大批農民工返鄉∟◇♂,經濟面臨硬着陸的風險∵。為了應對這種危局□⊿,中國政府於2008年底退出「四萬億計劃」△。四萬億計劃的推出導致大規模煤礦項目和焦化企業不斷上馬π▽,產能不斷增加┊∟♂。按照卓創統計的口徑∵∴,2009年我國煉焦煤產能7.25億噸▽π,2015年煉焦煤產能增加至14.25億噸↑∟〇,2009年—2015年煉焦煤產能增長96.55%⊿?,年均複合增長率為11.92%π。2009年我國焦炭產能為4.2億噸π♂﹡,到2015年我國焦炭產能增加至6.87億噸↑,2009年—2015年焦炭產能同比增長63.57%↑?,年均複合增長率為8.55%▽。

回顧2019年在環保限產趨弱的情況下⌒﹡♂,焦炭產量大幅增加〇∵☆,進口增加而出口下滑的情況下┊▽,整體庫存不斷上升↑↑▽,焦炭重心不斷下移↑﹡,競而通過產業鏈自下而上的傳導帶動焦煤重心下移∟〇。從世界各大銀行對2020年中國經濟增速預測數據看⌒☆,2020年中國經濟增速將繼續下行∟?∴。由於堅持「房住不炒」的總體基調☆,2020年房地產基本會維持穩定偏弱勢的下行趨勢♀〇⊙。2020年國家會採取基建托底﹡♂,同時2020年是十三五收官之年﹡▽♀,基建將有所表現⌒⊙〇。但鋼材65%用於房地產∟⊙,在地產偏弱的情況下△,鋼材整體重心將會下移▽π?,進而傳導至爐料端▽△。2020年焦炭整體重心將逐步下移◇。對於2020年焦煤、焦炭全年價格走勢維持謹慎偏悲觀∴。

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2020年是「十三五」收官之年∵⌒,回顧「十三五」時期煤炭工業發展主要目標∵,到2020年我國煤炭產量到達39億噸目標基本實現〇π♂,則2020年我國原煤產量增速將達到5.4%∴♀▽,2020年煉焦煤整體供應量將隨煤炭增加而增加∵,整體將出現供應過剩的局面⌒π⊿,若2020年原煤產量增速下滑┊∟,煉焦煤供應將維持平穩?﹡?,價格也將維持相對平穩的波動♂。

總結全文和2020年度操作建議

從焦煤月線走勢看↑⌒♂,當前焦煤主連處於三角線收斂階段♂,當前三角形下趨勢線有較強的支撐作用♀,在下趨勢線支撐住之後□∵,期價會向上測試1440壓力位┊,壓力位遇阻之後▽♀,期價掉頭向下↑↑π,跌破上升趨勢線回踩1140關鍵支撐位∟⊙,然後反彈至上升趨勢線遇阻之後□,繼續掉頭向下△↑。

期貨市場2019年度走勢分析

我國焦炭進口量的增加特別是從外蒙進口量的大幅增加?π,主要有以下幾方面原因:首先▽♂,我國煤炭有進口配額限制☆〇,而焦炭沒有進口配額限制∟〇⌒。港口和貿易企業在煤炭配額即將用盡♀∵,進口煤炭通過受限∴π,以及通關時間延長的情況下♂⊿⌒,有條件企業更傾向於將焦煤在境外轉化成焦炭進口;其次◇?,從品質上看進口焦有較強優勢∴〇,將焦煤轉化成焦炭成本和利潤均較為合適∵。蒙古煉焦煤具有低灰、低硫、強粘結和易洗選等優點┊↑∟。洗選后的精煤煉製的焦炭具備冷、熱強度高的優點⊿,與國內焦煤相比⊙┊,硫分較低∟∴,灰份偏高♀△,粘結性指標處於中上水平□♀▽。單獨煉焦時∵∴,抗碎強度和耐磨強度較好□┊┊,結焦性略低於山西主焦煤∴↑⊙,但經洗遷后適宜煉製一級冶金焦炭⊙,能滿足大型高爐生產需求;最後♂♂∴,蒙古煤儲量大△⌒?。蒙古國有煤企ETT公司經營全球最大的未開採煤礦塔本陶勒蓋煤礦(TT礦)↑,礦區煤炭儲藏面積達400平方公里⌒∟,煤層厚度190米〇,共16層♂♂∵,該煤礦屬優質煉焦用煤〇⌒┊,原煤出焦率60%以上π♂,是世界上的緊缺煤種⊙。初步探明的焦煤儲量約為64億噸∟☆⊙,其中主焦煤18億噸⊿π,動力煤46億噸∟△。

產業政策對供應端的擾動根據《 京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案 》♀,2019年12月底前♂,河北省壓減退出焦炭產能300萬噸♂↑,山西省關停淘汰焦炭產能1000萬噸▽∵,山東省壓減焦化產能1031萬噸⊿。河北、山西、山東加快推進爐齡較長、爐況較差的炭化室高度4.3米焦爐壓減工作↑〇。河北、山東、河南要按照2020年12月底前煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右的目標⊙,加大獨立焦化企業壓減力度〇┊⊿。從文件統計的數據看⊙,若完全執行⊙,2019年焦化產能要壓減2331萬噸☆♂。根據Mysteel統計的數據☆☆⊿,2019年截至10月底↑?,目前已淘汰581萬噸∵,而新增產能1415萬噸〇⌒。焦化企業整體產能仍相當充足△♂﹡。

由於原煤產量的增加〇〇,2019年煉焦精煤產量同原煤一樣┊,整體保持增長態勢☆♂┊,根據煤炭資源網統計的數據?⊿,1—10月份我國煉焦精煤產量為3.886億噸┊∵,同比增長3.92%∵┊∴。細分來看▽,煉焦煤供應端整體走勢同原煤產量基本保持同步▽,上半年煉焦精煤整體維持增長態勢﹡♂。6月份之後祖國即將迎來建國 70 周年大慶▽〇,環保限產趨嚴⊙,中間有伴隨颱風「利馬奇」等擾動因素∟,造成焦煤供應端小幅收縮♂﹡,煉焦精煤三季度產量小幅回落⌒。

從世界各大銀行對2020年中國經濟增速預測數據看△,2020年中國經濟增速將繼續下行□﹡。由於堅持「房住不炒」的總體基調?⌒,2020年房地產基本會維持穩定偏弱勢的下行趨勢◇。2020年國家會採取基建托底﹡♂,同時2020年是十三五收官之年∵,基建將有所表現△。但鋼材65%用於房地產∴,在地產偏弱的情況下〇〇,鋼材整體重心將會下移⌒∵▽,進而傳導至爐料端⊙。2020年雙焦整體重心將逐步下移♀。對於2020年焦煤、焦炭全年價格走勢維持謹慎偏悲觀♂。

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焦煤焦炭市場長期走勢分析焦煤、焦炭作為煤焦鋼產業鏈的上中游產品?▽∟,與基建、房地產行業等行業息息相關□┊,其價格既受到宏觀經濟大環境影響▽,又受到產業鏈供需博弈的左右?↑。回顧焦炭、焦煤自2011年4月和2013年3月上市以來的價格走勢□♂┊,兩品種行情可分為以下階段:

一季度:一季度雙焦指數整體以上行走勢為主☆?,但整體可以細分為兩個階段↑〇┊,第一階段(1—2月):1、2月份屬於2019年農曆春節前夕〇〇↑,山西、內蒙、山東等主產區礦難不斷發生導致焦煤供應預期收緊∵☆∴,焦企開始大量囤積焦煤┊□,焦煤價格走高∵,成本端支撐焦炭◇,焦炭亦同焦煤走高□△。第二階段(3月份)⊿△┊,由於環保力度偏弱⌒⊿,焦炭開工率維持高位△♂,焦炭呈現供過於求的格局▽♂♂,焦炭庫存快速累積♂,市場情緒走弱┊△☆,焦炭價格回落打壓焦煤價格⊙∟。

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相比于焦煤△π,焦炭季節性走勢更不明顯△。焦炭自2011年3月份上移以來◇∵﹡,近9年統計數據看出∴〇∴,焦炭上次概況超過50%月份為1月、2月、7月和10月π,其中1月份和2月份焦炭上漲概率最高〇π,在統計的8次中出現5次上漲∟☆,上漲概率為62.5%﹡。7月份和10月份焦炭上漲概率為55.56%﹡。焦炭下跌概率超過50%的月份為3月、4月、5月、6月、8月、9月、11月、12月∴┊〇。3月份焦炭下跌概率最高┊☆⊿,從2012年—2019年∵?,僅2016年三月份出現上漲◇□,其餘年份全線下跌∵∴,下跌概率87.5%∵∟。9月份下跌概率次之⊿⌒◇,在統計的9次中┊,9月份上漲年份僅2012年和2016年〇,其餘年份均下跌△。下跌概率為77.78%♀▽⊿。「金三」和「金九」兩個旺季但在焦炭上表現並不明顯﹡♂∵。

我國煉焦煤資源相對較少⌒♂,主焦煤資源不足?,強粘結性煤稀缺?┊,而且分佈不均勻☆☆△。在煉焦的實際應用中♂,單品種煤是無法獨自使用的☆♂,需要通過配煤的過程π,將不同煤種的指標進行協調∟↑,達到煉焦所需的指標⊙∵,同時各煤種價格不同⌒,配煤過程需要同時考慮經濟性〇。從煤種細分看⌒♀▽,2019年主焦煤、1/3焦煤和氣煤整體維持增長態勢∵⊿♀,2019年1—10月主焦煤產量為1.31億噸∴,同比增加13.2%△,1—10月1/3焦煤精煤產量為7719.41萬噸♂♂∟,同比增長11.19%⊙?⊙,1—10月氣煤精煤產量為6964.55萬噸?,同比增加25.7%∟﹡♂。2019年貧瘦煤整體供應保持平穩♀♀〇,1—10月貧瘦煤精煤產量為2481.21萬噸△∴,同比增長1.12%♂∴。肥煤、氣肥煤以及瘦煤產量整體維持下降趨勢∵。1—10月肥煤精煤產量為4649.96萬噸┊⊿⊙,同比下降13.48%ππ♂,1—10月氣肥煤產量1589.94萬噸?∟☆,同比下降39.73%☆∴,1—10月瘦煤產量為2351.34萬噸∟♀∵,同比下降16.89%┊π↑。

2019年政策執行多停留在文件上┊,各地實施起來仍有較大難度△□∵, 2019年目標未能全部實施⊙,為能完成「十三五」制定目標﹡△♀,2020年退出產能力度將會加大?,這將改善行業集中度⊿,產能利用率逐步提高∵〇⊙。產能的具體退出時間將是2020年將是價格因素之一∴。

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第二階段(2016年—2018年):價格回升△。由於第一階段⌒↑⊙,經濟和貿易低迷↑△∵,實體經濟困難加大♂∵,國內深層次矛盾突出♂,2016年國家開始實行的供給側改革▽◇,其中包括:煤炭行業276個工作日、清理地條鋼、採暖季限產、淘汰雙焦落後產能等等一系列舉措△π☆。供給側改革導致2016—2018年焦煤、焦炭供應端出現大幅收縮⊙﹡▽,煉焦煤產能從2015年14.25億噸的峰值□﹡♂,下降至2018年11.4億噸☆,降幅20%∵,產量由9.65億噸下降至7.03億噸〇,下降27.16%∴∴♂。焦炭產能從2015年6.87億噸∴,下降至2018年的6.45億噸◇,下降6.11%〇,焦炭產量自2015年的4.48億噸下降至2018年的4.38億噸π∴,下降2.14%⊙。該階段下游需求相對穩定♀∴?,在供應端縮量的情況下﹡↑◇,價格不斷回升⌒⊙,焦炭活躍合約從2016年年初560元/噸附近回升至2300元/噸附近∵,焦煤從550元/噸附近回升至1400元/噸♂∴〇。

2011年我國四個季度GDP增速分別為10.2%、10%、9.4%、8.8%π⊙,全年GDP增速為9.6%▽∟,到2015年GDP全年增速下降至6.9%∵,由於2011年—2015年中國經濟不斷下行♂,疊加產能不斷增長♂▽∟,雙焦產能過剩愈發嚴重♂。該階段雙焦價格重心不斷下移⊙⊙∟。焦炭活躍合約自上市2300元/噸附近♂◇∴,一路下跌至800元/噸附近⊿⊿♀,焦煤活躍合約自上市1240元/噸附近∟,跌至2015年底550元/噸附近┊◇∴。

2019年由於環保限產力度減弱♀,煤焦鋼整體供應充足↑⊿,而下游需求相對穩定的情況下∵∟,產業鏈整體利潤全線下移♂。觀察2019年雙焦指數價格走勢?,焦煤波動小於焦炭□△,而焦煤走勢要強於焦炭⊿◇,分季度細分來看:

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煉焦煤供需平衡表從供需平衡表可以看到◇♂☆,2019年5月份開始⊿?,煉焦煤已經供過於求☆,與上文提到的總庫存開始增加時間上基本吻合▽。由於需求回落▽,預計2019年四季度仍將出現累庫▽◇♀。

三季度:三季度雙焦價格整體振蕩下行走勢∴◇♂。7月份由於環保限產的短期趨嚴⌒,唐山地區全面停產﹡﹡,全市鋼鐵限產50%後放寬⊙☆,部分鋼廠力度減半∴,焦炭需求端回落∟,庫存繼續累積△﹡,價格回落┊⌒π。8月份市場關注焦點開始切換↑,由庫存端向供應端轉變∴♂。由於8月份山西舉辦二青會∟∴,二青會期間太原、呂梁、晉中、長治各地出台焦企限產策略﹡♂♂,供應收緊♀↑,但下游鋼材社會庫存連續增加♀,鋼材價格回落帶動焦炭下行◇。9月份由於國慶環保限產的預期□⊙♂,下游鋼廠高爐開工率下降幅度高於焦炭♂,導致焦炭旺季去庫緩慢┊∵⊙,期間雖有成本支撐導致焦炭反彈⊿,但供應充足的情況下〇↑,焦炭振蕩下行〇。

總的來說〇△△,進口煤通過海運和陸運兩種方式進入國內♂▽∟。海運煤方面⊿,進口來源國為澳洲、美國、俄羅斯、印尼等;進口蒙古焦煤□,則通過原煤口岸洗選成精煤〇﹡◇,通過滿都拉口岸、策克口岸、甘其毛都口岸進入國內⌒↑。澳大利亞煤炭出口主要通過海波因特(Hay Point)、達爾林普爾灣(Dalrymple Bay)和艾博特港(Abbot Point)、格拉斯通港(Gladstone)、紐卡斯爾(Newcastle)□π,一般焦煤在澳洲港口下水后∟,運輸至國內曹妃甸、董家口、日照、連雲港(601008,股吧)等碼頭上岸∴,再轉運至國內焦化廠△△。蒙古煉焦煤主要用戶包括∟∟▽,包鋼、酒鋼、八鋼、內蒙地區焦化廠、唐山地區焦化廠〇∟∴。

鋼廠庫存:2019年鋼廠庫存基本維持在同期偏高水平♂◇△。19年鋼鐵企業生產利潤較2018年出現明顯回落♂,此時企業生產管理加強♀♀,特別是在9月份利潤大幅下滑的情況下♂┊,鋼廠嚴控到貨量⊿?。截至11月15日當周□☆,全國110家鋼廠庫存焦炭庫存為448.68萬噸π◇,同比增加26.91萬噸∟♀,同比增長6.38%┊┊?。

除焦化企業和鋼廠庫存小幅下降外☆▽┊,其他環節庫存均出現不同程度的增加♂∟,而庫存增加導致煉焦煤現貨價格的不斷走低☆?⊿,煤礦利潤不但下滑♂☆⊿。根據汾渭能源統計的數據:截至11月14日?,全國53家煤礦平均利潤為408元/噸〇⌒,較年初下降88元/噸◇,降幅17.74%☆♀。2020年若需求端難以出現大幅放量的情況下♀,庫存端維持高位?〇∵,煤礦利潤仍將繼續下移∴♂。

上文已經分析過♂⊿π,由於2019年我國煉焦煤產量及進口量的大幅增加☆,導致供應端整體充足▽☆,2019年煉焦煤整體庫存較2018年明顯增加π∴♂。根據鋼聯統計的數據┊♂,截至2019年11月15日當周⌒π〇,我國煉焦煤總體庫存為2708.11萬噸┊,同比增加567.9萬噸△,同比增長26.53%⊿。

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四季度:雙焦重心繼續下移∟♂♂。10月份宏觀數據偏空□□♂,「銀十」旺季需求不及預期⊙↑?,雙焦整體庫存處於同期高位∴△,整體供應寬鬆⊿。步入11月份△▽⊿,期間雖有進口煤限制♂π♀,河北、山東局部地區受環保影響局部限產等諸多利多消息刺激▽∴〇,但難以扭轉供應寬鬆以及需求轉弱的局面▽,雙焦整體重心下移﹡。11月中旬公布的房屋開工面積同比增長9%∴↑,改變市場對下游悲觀的預期∴,疊加社會鋼材庫存的不斷下降□,鋼材價格的走高帶動雙焦價格觸底反彈▽π。

從月線圖上看◇﹡△,焦炭主力已經完成5浪上漲〇﹡〇,當前處於三浪下跌向四浪反彈走♀┊♀,期價在四浪反彈測試2150的壓力位置之後π,繼續掉頭向下∴□,在跌破三浪低點之後將下跌至1410的重要支撐位置♂〇。

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2020年仍有幾點不確定性:首先⌒, 2016年4月《焦化行業"十三五"發展規劃綱要》中有三條重要規定:(1)規定淘汰全部落後產能(4.3 米以下炭化室被定義為落後產能)∵∟,焦化准入產能達70%以上;(2)鋼鐵企業干熄焦裝置配置率達到90 %以上;(3)焦化准入企業污染物排放基本達到《煉焦化學工業污染物排放標準》┊∵♂。「十三五」規劃中發展綱要能否順利執行♀□。其次△△♂,當前時間節點看◇□,山東2019年預計壓減焦化產能1031萬噸未能順利完成◇♂?,2020年4月底前能否順利完成完成壓減655萬噸⊿♂⊙。  焦煤方面:進口煤政策(即蒙煤通關以及澳煤集疏港的順暢與否)☆⌒,將會是國內主焦供給端不可忽視的因素之一♂∵▽。

從2017年開始♂⊙⌒,政府加強了煤炭進口管控□∴,通過向海關和主要進口商發放配額形式對煤炭進口進行調控↑。原則上△π▽,進口配額是根據前幾年的進口量而定的↑,並根據當年的供需情況進行調整☆▽〇,但不會向公眾披露〇┊。

焦煤:供需緊平衡 價格平穩運行

煤礦庫存:2019年煉焦煤煤礦庫存整體處於上升趨勢▽♂∵,但細分來看可以分成兩個部分?∵◇。2019年上半年?⊿?,煉焦煤整體庫存處於近四年以來的同期偏低水平□↑。上半年由於煤礦安全事故頻發┊♀⊿,安監趨嚴以及下游焦化企業利潤尚可∴♀,生產積極性較高□♂↑,採購意願較強〇∵┊,煤礦出貨順利∴∴∟。從6月底開始煤礦庫存開始逐步累積◇,該階段主要由於煤礦已完全恢復生產♂π,供應端放量∟π?,由於鋼材利潤下降♂∴,鋼廠打壓焦炭價格♀▽⌒,焦企利潤壓縮◇,採購積極性下降﹡⌒﹡。截至11月15日當周∟〇∴,煤礦煉焦煤庫存308.26萬噸□□♂,較去年同期增加208.83萬噸♂,同比增長210%﹡∵♀。

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鋼廠庫存:2019年鋼廠焦煤庫存整體處於同期歷史偏高的水平♀△☆,截至11月15日當周⊙,全國110家樣本鋼廠煉焦煤庫存為866.86萬噸☆,同比下降9.34萬噸?﹡□,同比降幅1.07%⊿∟。

焦化企業庫存:2019年焦化企業庫存相較於其他環節庫存┊♂,整體情況稍顯樂觀π〇。2018年秋冬季△♂♂,由於焦化企業利潤在600元/噸的歷史高位↑□,企業生產積極性提高〇⊙,加大補庫力度▽⊙▽,焦企庫存不斷增加∵♂π。近幾年年初焦企會主動去庫消化冬儲庫存⊿⊙□。隨着焦企利潤下滑↑♀,焦企控制煉焦煤到貨量⌒,整體庫存維持在一個平穩水平♂?⌒。截至11月15日◇,100家獨立焦企煉焦煤庫存807.99萬噸♂☆∴,較去年下降46.39萬噸⊿◇,降幅5.13%∴π。

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2019年焦炭供應充足2019年期間雖有雖有政策事情對焦炭供應產生擾動♂∵,但2019年整體環保趨於寬鬆⊙♂,山西、河北、山東主產區雖有小幅度停產□∴,但隨後立即恢復生產π♀,焦企開工率維持在近三年的較高水平﹡♂∵,同時4.3m 及以下焦爐淘汰、以鋼定焦和部分獨立焦化廠的淘汰政策等大多僅停留在文件層面□,並未真正執行⊙,焦炭整體供應充足π。根據國家統計局公布的數據?﹡,2019年1—10月我國焦炭累計產量為39043.8萬噸⊙⊿﹡,較去年同期增加3736.2萬噸⊙,同比增長8.67%♂〇∵。

長期走勢和2019年行情總結

焦炭進出口2019年由於貿易摩擦全球經濟增速放緩♀π♂,國際貨幣基金組織(IMF)不斷下調全球經濟增速⊿↑,全球焦炭需求有所下滑〇〇⌒。焦炭作為我國為數不多的凈出口大宗商品♂┊□,2019年焦炭出口明顯下滑◇∵┊。根據國家統計局公布的數據:2019年1—10月我國累計出口焦炭及半焦543.5萬噸⊙?,較2018年同期下降243.5萬噸△∟,降幅30.94%⊙♀。

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該階段焦煤走勢仍主要跟隨焦炭價格走勢♀☆。8 月上旬由於颱風「利奇馬」影響⌒♂,山東地區煤礦全部停產∴♂?,供應端局部收緊的情況下支撐焦煤期價◇☆,但煉焦煤庫存不斷增加□☆,以及9月中旬澳煤價格暴跌帶動焦煤破位下跌□♂⊿。

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2019年我國煤炭供應量充足

在禁止「一刀切」的 情況下♂♂,環保整體仍將處於相對寬鬆的狀態□,2020年整體而言焦企開工率不會出現斷崖式下跌♂,整體供應同2019年基本持平?。進出口方面♂⌒,由於全球經濟增速放緩?∵,外圍需求將繼續下滑△,出口量將繼續走低□∟♂,而進口方面∵,由於國外焦煤成本及品質優勢▽⌒,將焦煤裝化成焦炭運輸到國內的量可能繼續增加⌒π。

煉焦煤凈進口創出新高近年來〇,隨着經濟的快速發展♀,煤炭需求增加⌒π♂,我國進口煤數量也在逐年增加﹡↑。進口煤對於豐富煤炭品種、平抑煤價、降低購煤成本⊙,以及平衡煤炭市場供需平衡等方面的確發揮了重要作用∵⊿⊿。進口煤政策對我國進口煤進口量影響極大?⌒?,近幾年♀∵∵,我國在不同時期對進口煤具體政策要求◇☆?。

2019年煉焦煤庫存壓力仍存

從各環節庫存細分來看:2019年由於進口量的不斷增加△⌒↑,導致港口庫存高企┊∴,港口庫存自2019年年初以來π⊙,庫存一路攀升♀▽∵,2019年年初煉焦煤港口庫存276.9萬噸⊿,處於近四年以來的平均水平〇,到2019年11月15日⊿☆∴,港口煉焦煤庫存增加至725萬噸♂,增加448.1萬噸∟π,增幅161.83%△♂♂。11月15日港口庫存同比增長131.7%〇。

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由於進口煤炭的大幅增加⊙,我國進口煉焦煤量亦呈現增加趨勢⌒∴。1—9月份我國的煉焦煤凈進口6079萬噸☆﹡⊙,同比增加23.68%▽♀□,為近6年以來的最高水平△?∴。進口來源國主要包括澳大利亞、蒙古國、俄羅斯、美國、加拿大五國∴。2018年我國從澳大利亞進口煉焦煤2825.78萬噸□☆〇,占進口總量的44.89%△?,從蒙古進口煉焦煤2768.65萬噸⊿□,佔總進口量的43.97%π▽♀,從俄羅斯進口煉焦煤442.72萬噸♂,占進口總量的7.03%☆♀﹡,從加拿大進口煉焦煤221.45萬噸△↑,佔總進口量的3.52%?♀﹡,從美國進口煉焦煤249.58萬噸〇,佔總進口量的3.96%□↑。從2019年前9個月的煉焦煤進口量看蒙古超過澳大利亞成為我國進口煉焦煤最多的國家♀∴♀。

我國焦炭產能嚴重過剩▽〇,焦炭完全可以自給自足⊙,前幾年我國焦炭進口量極少﹡♂,但2019年我國焦炭進口量卻出現大幅攀升的跡象〇△。按照統計局公布的數據:2018年全年我國焦炭進口量為9.09萬噸♂〇,2019年前7個月進口量11.95萬噸已超出去年全年▽。2019年1—9月份我國累計進口焦炭18.72萬噸⌒◇,同比增加371.67%∵∴。

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2019年以來∵,我國進口煤炭大幅增長∴,按照海關總署統計的數據┊,2019年1—10月我國進口煤炭2.76億噸♂〇♀,較去年同期增加2489.5萬噸♀,同比增長9.9%□☆⌒。煤炭進口量大幅攀升主要有以下幾方面原因:首先△⊿☆,我國煤炭需求保持強勁☆▽☆。儘管經歷外部環境收緊◇⌒▽,但「補短板」、「新基建」等一系列政策的實施拉動投資增速回升?⊙π,需求繼續看好□⊿△,火電發電量保持增長態勢∵?〇。其次∵﹡♂,平控措施沒有發揮作用∴。三季度開始♂┊⊙,雖不能異地通關↑∵,只對貿易商帶來有一些影響∟∟↑,對大型電力企業影響很小♂∟♀。最後▽,國內煤炭競爭力不如進口煤△□∴。鐵路運距遠、費用高↑π∟,煤炭由大秦線、蒙冀線運到環渤海港口∵?,再由船舶轉運到南方接卸港口∵,費用高出澳洲煤到岸價50元/噸甚至100元/噸∵⊿∵。

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